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金融衍生品:中国央行再次大幅上调中间价,市场震荡加剧

Vantage FX 高级市场分析师 Thomas Chen CFA FRM Charter Holder

中国央行再次大幅上调中间价,市场震荡加剧

人民币昨日再次大跌,但预计今天中间价会有所企稳
日中多个货币兑美元创出新低,但随后遭受获利了结走势反转
避险情绪升温,美国国债收益率下降使美元承压

周三全球市场的混乱走势,带动避险情绪凸起,不过纽约时段,国债市场回落以及美股的反弹均暗示市场似乎逐渐趋向于稳定。随着中国央行再度下调人民币汇率,汇市再度成为全球金融市场的焦点,不过昨日市场的走势与之前几乎完全相反,尽管风险事件类似,但美元以更猛烈的跌势完全回吐了之前的涨幅。人民币汇率下降,令市场开始担忧美联储是否会在九月选择加息,而这一担忧也已经在联邦利率期货中有所体现,市场预期美联储九月加息的概率,已经从周一的超过50%,骤降至现在的33%。

专题分析:人民币将何去何从

从目前的情况来看,“8.11”汇率改革是继2005年“7.21”汇率改革之后,极其重要的政策推进,是一次人民币汇率价格形成机制的重大改革试水,而非简单的人民币升值或贬值趋势的调整。其最大的作用在于,校正人民币中间价对市场的偏离,试图让中间价依据上日收盘价而来报价,使得中间价与市场更为同步。这意味着影响人民币汇率变化的因素更加复杂,央行对于人民币汇率的预期干预将从盯住美元汇率转向盯住国际市场主要货币的汇率。也就是说央行将更多考虑人民币有效汇率的波动。比如,当美元对欧元、英磅或其他货币大幅升值的时候,人民币可能会对美元适度贬值,以维持合理的、更为市场化的人民币实际有效汇率。

那么从央行的举措来看,未来人民币是不是将进入一个贬值周期呢?其实我们不能完全认同这样的观点。根据经验,由于长久以来形成的人民币汇率定价机制出现了根本变化,市场按照其惯性思维,短期内人民币购汇需求增加,汇率贬值预期是存在的。但是从中长期的角度来看待市场趋势,我们认为人民币汇率形成将更加接近一揽子货币定价原则,形成更具效率的双向波动机制。所以此次汇改的关键词是市场化而非贬值,在未来我们会看到一个波幅更大的人民币汇率市场。

对于短期的走势,我们认为市场将在央行的引导下在目前的水平进行宽幅震荡。实际上昨天央行已经入场进行了干预,从境内美元兑人民币的走势来看,可以看到尾盘有大幅的一个打压动作。经了解这个行为时央行主导的,那么这也就显示了央行想要维持中间价的市场化又不希望人民币贬值过快的一个想法。所以我们预计今天的中间价将不会像之前一样有上千点的波幅,但人民币的震荡区间现在已经被打开,我们将能见到一个波幅加大的人民币汇率市场。

走势分析

美元指数 USDX
支撑:95.55 94.70 阻挡:97.70 98.40

从图形上可以看到,美元已经接连下破了上升的趋势线和96.30的支撑线,如果今天继续下破,从4小时图上将会形成一个双顶。由于近期市场的动荡,市场对未来美国加息的预期逐渐出现分析,这也导致了美元从高位的回落。目前我们还是维持一个高位震荡的判断,震荡区间的底部在94.70;区间的上边缘则是此前一直测试未能突破的98.40一带。

EURUSD
支撑:1.1125 1.1085 阻挡: 1.1220 1.1285

昨日欧元成功的突破了1.1130一带的阻力位并碰触到1.1220的前高位置。从图形上看欧元在1.0800的支撑位整理完毕,现在有可能要冲击1.1500的区间高点。当然这个过程肯定不是一蹴而就的,在目前市场缺乏重要数据的情况下,欧元将会体现一个日内波幅增大的趋势,日内的支撑位于1.1125的前期阻力位,目前已经转化为上升的支撑,更下方的支撑则在1.1085;上方的阻挡位于1.1220的前高以及1.1285的高点。

USDJPY
支撑:123.75 123.50 阻挡: 124+50 125.00

美元兑日元在昨日迎来了一波大幅回调,连续下破几个重要阻力位,但最终还是在近期上涨趋势的起点位置企稳,123.75将继续提供支撑,更下方的支撑则在123.50的位置。虽然昨天的下跌幅度较大,但是该货币对的走势仍未转向,目前我们仍偏向做多。上方的阻挡位于124.50以及更上方的125.00

USDCAD
支撑:1.2900 阻挡:1.3090 1.3150

如昨日所述,美元兑加元在1.2950处找到支撑并有所企稳。但是从形态上来看,这一货币对有可能在短期内都缺乏上行的动力,进入一个高位盘整的走势。预计下方1.2900将提供短期内的支撑;上方的阻挡则位于1.3090以及更上方的1.3150一带。

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