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盘点近年“黑天鹅”事件之英国

黑天鹅事件(Black Swan Event)指非常难以预测且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。黑天鹅存在于各个领域,而近年来金融市场上黑天鹅事件更是频频发生。本文介绍了近几年金融衍生品市场发生的黑天鹅事件。今天我们就着重来看下英国相关的“黑天鹅事件”

一、2016.10.7 英镑闪崩

最近的一次黑天鹅事件发生在北京时间10月7日早上7点,英镑在亚洲早盘一度下跌6.1%,2分钟内创下英国脱欧公投以来的最大盘中跌幅。根据彭博的数据显示,英镑兑美元最低触及1.1841,为1985年3月26日以来的最低。虽然日内英镑有所反弹,但仍较前一日有1.5%的下滑。

英镑兑美元

英镑兑美元走势(1H)

此次英镑闪崩缺乏基本面支撑,时间点上正处于欧美市场休市,市场流动性不足。英镑贬值会导致英国国内出现通货膨胀上行,巨大的金融衍生品波动导致市场对英镑前景担忧,使投资者对英镑持审慎态度,英国可能面临资本外流。此外,英镑贬值将会影响英国央行对于降息及QE计划的决策。一方面,通胀压力上升需要收紧货币政策,降低了市场对英国央行年内降息的预期;但同时英国经济的长期增长和失业率水平的控制需要财政赤字和宽松的货币政策,汇率波动给英国央行的决策带来压力。

对于此次英镑闪崩的原因并没有明确定论,基本面方面,市场倾向于认为是由于6日法国总统奥朗德发表的强硬表态加大了投资者对英国“硬脱欧”的担忧,由于市场担心英国经济会因此受到削弱,于是减持英镑从而导致其价格下挫。此外,美国新的货币基金管理办法将在2016年10月14日正式施行,新规预计会带来3000亿美元资金回流美国。而伦敦是全球最大的美元离岸中心,货币基金纷纷抛售英镑购买美元导致英镑大跌。

在闪崩发生之后,市场推测此次英镑暴跌可能是由于操作员操作失误、输入错误数据造成(即“胖手指”,fat finger error)。由于操作员失误做出了错误的指令,导致一笔巨大的英镑卖出交易产生,进而引发了英镑跳水。从英镑闪崩的时间点来看,程序化交易也可能是英镑闪崩的原因之一。在程序化交易中,交易程序在自动浏览新闻时若发现重大利空消息会自动触发卖出程序进行止损。7日上午7点左右,当交易程序发现市场上有关英国退欧以及奥朗德强硬表态的负面新闻时,随即做出卖出指令,造成英镑下跌,而交易程序的连锁反应则进一步扩大了跌幅。除此之外,交易算法运行失败和流动性不足也可能造成英镑大跌。OTC市场上在1.25和1.2的点位有大量障碍期权,根据ALGO算法的设定,当英镑兑美元价格跌至低于1.25和1.2时,系统会自动进行对冲。但由于7日早上英镑暴跌时正值亚洲早盘,当时英镑交易的主流市场(欧美市场)休市,市场流动性缺乏,大量的英镑卖单缺少接盘单导致英镑大幅下跌。

二、2016.6.24 英国退欧

2016年6月24日,英国通过全民公投,宣布退出欧盟。此前的民意调查和博彩赔付率都反映市场预测英国最终会留在欧盟,因此英镑在公投结果公布前一度上涨。直到桑德兰投票结果出乎预料地显示退欧派大胜,英镑瞬间跌出6%的大阴线,随后持续下行。

英镑兑美元

英镑兑美元走势(1H)

由于公投结果出乎预料,全球金融市场反应迅速且剧烈。英镑兑美元汇率闪电崩盘,跌幅超过1000个基点,触及1985年以来的最低水平,英国首相卡梅伦宣布辞职。欧元兑美元也大幅下跌,英国富时指数和欧洲STOXX600指数跌幅超过8%。由于英国脱欧的消息导致市场避险情绪上升,投资者转向美元、日元等避险货币以规避风险。当日,日元大涨,黄金暴涨100美元以上。

英镑兑美元

英镑兑美元走势(1D)

欧元兑美元

欧元兑美元走势(1D)

脱离欧盟使得英国的经济发展充满不确定性,市场看空退欧后的英国,对其发展前景以及伦敦的金融中心地位充满担忧。英国在出口上对欧盟的依赖远高于欧盟对英国的进口需求。英国对欧盟的出口占其GDP的13%,英国在欧盟拥有的投资资产占其GDP的234%,退欧前的英国贸易逆差居高不下,要通过发行国债以及资本流入来平衡国际收支。此外,过去英国作为欧盟成员国参与的外国与欧盟缔结的贸易合约都面临着重新谈判的情况,退欧可能使英国失去部分贸易合作伙伴。由于退欧后的英国面临着出口萎缩、通货膨胀、投资减少、失业率上升等问题,市场的恐慌情绪上升导致英镑暴跌。

同时,英国退欧使得欧盟的国际地位、影响力和货币信用下降,市场对欧盟经济的未来走向担忧。而英国的退欧也可能在欧盟内部引起连锁反应,破坏了欧盟的稳定性,因此欧元受到英国退欧的冲击也承压下行。

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